翰森制藥(03692)10月18日繼續(xù)發(fā)力，最新收盤價(jià)報(bào)13.98港元，漲5.91%，成交額1.55億港元。值得注意的是，該股日線圖上錄得3連陽，累計(jì)漲幅超25%。

在連續(xù)補(bǔ)漲行情下，中金發(fā)研報(bào)首予翰森制藥“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-23年EPS為0.46/0.52元，同比增速1%/12.2%，目標(biāo)價(jià)16港元，較當(dāng)前股價(jià)還有較大上行空間。

廣發(fā)證券也在最新的“價(jià)值洼地看港股醫(yī)藥”研報(bào)中，給予翰森制藥“買入”評(píng)級(jí)。

業(yè)內(nèi)人士指出，在港股市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪慘烈的殺跌之后，創(chuàng)新藥營收大漲，“自研+BD”雙雙發(fā)力進(jìn)入快增長通道的翰森制藥或正顯露“戴維斯雙擊”的跡象。截至目前，該公司估值處于歷史偏低位置，僅高于上市以來9.4%的時(shí)間。

在資本市場(chǎng)，“戴維斯雙擊”堪稱投資者的制勝法寶之一。與“殺估值”與“殺業(yè)績(jī)”的“戴維斯雙殺”相反的是，所謂“戴維斯雙擊”，就是在市盈率(PE)極低時(shí)買入，待成長潛力顯現(xiàn)，以高PE賣出的投資策略。

估值低只是一個(gè)必要條件，成長能力才是決定“戴維斯雙擊”成敗的關(guān)鍵。據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，翰森制藥目前已有至少6個(gè)新藥品種獲批上市，這些創(chuàng)新品種有望維持較高增速。僅以國內(nèi)市場(chǎng)來計(jì)算，阿美樂有望實(shí)現(xiàn)60億元以上銷售峰值，孚來美有望實(shí)現(xiàn)20億元以上銷售峰值，豪森昕福、恒沐有望實(shí)現(xiàn)15億元銷售峰值，伊奈利珠單抗等多個(gè)品種有望實(shí)現(xiàn)10億元以上的銷售峰值。

據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，翰森制藥2022-2023年每股收益分別為0.46和0.52元，同比增長分別為1%和12.2%。當(dāng)營收帶動(dòng)每股收益步步上行，翰森制藥戴維斯雙擊的魅力有望充分展現(xiàn)。

創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣強(qiáng)勁增長

創(chuàng)新藥加速放量，占據(jù)半壁江山，是翰森制藥創(chuàng)新藥營收占比的分水嶺。這一靚麗的數(shù)據(jù)對(duì)翰森制藥來說是里程碑的成績(jī)，意味著其已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型為一家以創(chuàng)新藥收入為主的制藥公司。

上半年5款創(chuàng)新藥業(yè)績(jī)喜人。2022上半年，翰森制藥阿美樂、恒沐、豪森昕福、孚來美、邁靈達(dá)5款產(chǎn)品加速放量，業(yè)績(jī)喜人，實(shí)現(xiàn)約23.21億元銷售收入，營收占比約52.3%，以上產(chǎn)品均已進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，伴隨著未來新適應(yīng)癥持續(xù)推進(jìn)以及國家醫(yī)保目錄的更新，仍然放量可期，市場(chǎng)潛力不容小覷。

下半年2款創(chuàng)新藥有望強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)。在全球多家藥企爭(zhēng)相布局的“網(wǎng)紅靶點(diǎn)”CD19上，翰森制藥也已經(jīng)在國內(nèi)拔得頭籌。2022下半年，翰森制藥最先有望迎來目前已獲批的第6款創(chuàng)新藥——昕越的商業(yè)化。昕越是翰森制藥引進(jìn)的全球唯一治療視神經(jīng)脊髓炎譜系障礙(NMOSD)的抗CD19單抗，是我國首款靶向CD19的單抗藥物，其多項(xiàng)適應(yīng)癥還在進(jìn)一步開發(fā)中，臨床價(jià)值不斷凸顯。

2022下半年，翰森制藥還將迎來另一款重磅藥物——培莫沙肽上市，培莫沙肽是一種長效的新型多肽類促紅細(xì)胞生成素(EPO)受體激動(dòng)劑，有望成為首個(gè)國產(chǎn)長效EPO藥物，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為該產(chǎn)品市場(chǎng)潛力巨大。

整體而言，翰森制藥的創(chuàng)新藥上市數(shù)量在本土藥企中名列前茅，創(chuàng)新藥營收在國內(nèi)綜合型藥企中也無出其右�？梢灶A(yù)見，隨著市場(chǎng)的放量和創(chuàng)新“后備軍團(tuán)”可預(yù)期地壯大，翰森制藥快速步入了以創(chuàng)新藥收入為主的時(shí)代，創(chuàng)新活力加速釋放。

全球化BD加速推進(jìn)，3年內(nèi)已達(dá)成17項(xiàng)BD合作

BD方面，翰森制藥近年來也明顯表現(xiàn)得勢(shì)頭強(qiáng)勁，風(fēng)風(fēng)火火，在全球化、多元化的創(chuàng)新戰(zhàn)略下，翰森制藥在3年內(nèi)已達(dá)成17項(xiàng)BD合作，強(qiáng)勢(shì)布局了siRNA、ADC、GnRH受體拮抗劑等國際前沿新藥技術(shù)領(lǐng)域，快速啟動(dòng)了抗新冠病毒口服藥物合作。近3個(gè)月就已經(jīng)達(dá)成了4筆重磅的BD交易：

與比利時(shí)KiOmed Pharma SA與比利時(shí)KiOmed Pharma就共同開發(fā)新一代骨關(guān)節(jié)炎創(chuàng)新產(chǎn)品KiOmedinevsOne達(dá)成最高6600萬歐元戰(zhàn)略合作，創(chuàng)新布局再下一城。

與全球健康藥物研發(fā)中心(GHDDI)達(dá)成的最高16.92億元共同開發(fā)口服新冠藥(3-CL蛋白酶抑制劑)，據(jù)多項(xiàng)實(shí)驗(yàn)表明，該藥物表現(xiàn)出更具優(yōu)勢(shì)的顯著抗病毒活性，有望成為一款抗擊不斷持久演變的新冠疫情的特效藥物，為全球新冠治療提供更有效、方便和可及的口服藥物，新冠口服藥是新冠產(chǎn)業(yè)鏈最重要的一環(huán)，目前仍有大量潛在市場(chǎng)需求，未來放量空間值得期許。

以最高可達(dá)1.7億美元的金額，從韓國TiumBio公司處獲得口服非肽類GnRH受體拮抗劑(用于子宮內(nèi)膜異位癥和子宮肌瘤及其他潛在適應(yīng)證)的許可。

與北京望石智慧科技有限公司達(dá)成擴(kuò)大合作，在AI賦能藥物早期研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作，助力新藥早期研發(fā)提效提速、降低成本和提高成功率。

2022年上半年BD動(dòng)作：

3月，翰森的CD19單抗伊奈利珠單抗已經(jīng)獲NMPA批準(zhǔn)上市，該藥是全球唯一治療視神經(jīng)脊髓炎譜系障礙(NMOSD)的產(chǎn)品，已被納入《中國視神經(jīng)脊髓炎譜系疾病診斷與治療指南(2021年版)》，并獲得A類推薦。

5月,翰森制藥與NiKang Therapeutics Inc.達(dá)成合作,獲得HIF2α抑制劑NKT2152在大中華區(qū)的開發(fā)和商業(yè)化獨(dú)家權(quán)利,有望更廣泛地應(yīng)用于多種腫瘤類型的治療,合作總額達(dá)2.18億美元。

……

在“走出去”方面，翰森首個(gè)License-out項(xiàng)目阿美替尼也取得了突破性的進(jìn)展。今年6月，阿美替尼在英國(MHRA)一線治療EGFR突變晚期或轉(zhuǎn)移性NSCLC上市申請(qǐng)獲得受理，有望成為國產(chǎn)同類品種中首個(gè)成功在海外上市的創(chuàng)新藥。

在全球化、多元化BD戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，翰森制藥在三年內(nèi)以“高強(qiáng)度研發(fā)投入加速臨床進(jìn)展、高價(jià)值創(chuàng)新藥擴(kuò)充產(chǎn)品管線、高差異早期項(xiàng)目引領(lǐng)科研布局、高投入基礎(chǔ)研究激活源頭創(chuàng)新”的戰(zhàn)略達(dá)成了17項(xiàng)BD合作，成為最具活力的頭部藥企之一。

自主研發(fā)也一直是翰森的強(qiáng)項(xiàng)，持續(xù)加大的研發(fā)投入，成為翰森制藥創(chuàng)新活力更加澎湃、持續(xù)增強(qiáng)的有力保障。